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医药行业投资研究报告:大型连锁药店具备顶端优势 成长趋势明显

  我国零售药店发展仅 20 余年, 时间短、速度快, 2016 年连锁化率仅为 49.4%,对标美国约 75%的连锁化率,我国零售药店行业集中度相对低,整体呈现“小、散、乱”的生存状态。2016 年全国医药零售市场规模为 3679 亿元,同比增长 9.5%, 近年来增速逐渐趋于平稳, 未来五年在处方外流与内生增速的拉动下,行业有望出现千亿的市场增量:一方面“严控药占比”、 “零差率”等政策以及零售药店的分类分级管理政策的逐渐落地,零售药店承接处方外流的推动力不断增强, 条件愈发成熟, 连锁药店有望成为处方外流的最终受益者,预计到 2021 年将带来 600 亿的市场增量;另一方面,在药疗意识提升,人口老龄化加速以及零售药店品类丰富度提升的内生需求拉动下,未来五年行业自身在千亿规模的基础上有望保持 8%-9%的复合增长。

  医药零售行业的核心竞争力是终端资源,驱动行业发展的核心动力是患者药疗意识提升与政策加码情况下,药品销售市场格局的再分配即院内市场向院外市场的转移。 由于药品的特殊性, 其在安全性、 支付方式等面临更严格的监管, 而大型连锁药店在盈利能力、品牌、规范化以及患者管理等多方面更具优势,未来有望通过抢夺增量市场, 挤压单体药店等方式成为行业未来的主要力量。 从 2006-2016 年行业结构来看, 连锁药店从 2012 年开始实现超过单体药店的增长,其中, 大型连锁药店在数量、销售规模两方面均实现了领跑行业的增长。A 股四家上市公司药店数量占比从 2014 年的 1.4%提升至2017 年的 2.2%, 销售额前百强连锁企业占比不断提升,其中 TOP10、 TOP20零售药店的销售额占比 2013-2016 年分别提升 2.4%、2.4%,TOP100 零售药店销售额占比提升 0.8%;销售额 40 亿以上的企业增加 6 家。大型连锁药店“顶端”优势明显,更具成长性。

  2016 年我国零售规模第一的零售药店市场占有率仅为 2.8%,严格意义上全国零售药店龙头还没有出现,在行业具备足够的成长空间以及规范化程度提升的背景下,我们认为连锁药店的成长需要经历三个阶段:1、外延扩张形成先发优势。 零售药店具有“半径性”, 因此在对外扩张这场“抢凳子”游戏中,获得先发优势是基础。2、具备优秀的内控管理。终端资源是零售药店的核心竞争能力, 因此通过严格精细的运营管理来吸引、 留住并增强客户黏性,降低整合风险与“水土不服”。3、医保支付形成天然护城河。我国零售药店医保支付比例约 30%-40%。患者尤其是慢性病用药患者更愿意选择医保支付。 由此我们看好具有一定对外扩张实力, 同时具有优秀的内部管理的大型零售药店,重点推荐:益丰药房、老百姓。返回搜狐,查看更多

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